广东极速快三:低值耗材龍頭進軍高值耗材領域 藍帆醫療的商譽之痛-明星八卦新闻

作者:广东极速快三发布时间:2019年08月06日 3:06  【字号:      】

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對於股東減持的問題♂?⌒,藍帆醫療向《國際金融報》記者表示∵,「大股東減持有時並不是為了套現□,也可能是為了整個公司內部發展♂♂♂,藍帆集團減持主要是為上市公司引入像中泰資格這樣有專業背景的投資者⊿∴。」

除了高商譽值問題△♂,藍帆醫療股東們近期的減持套現行為▽,也給正處於爭議期的企業又來了一次火上澆油△。就在上月◇,藍帆醫療第二大股東北京中信宣布擬減持不超過5.54%股權♀。而此前⊙△△,藍帆醫療控股股東一致行動人藍帆集團已在10天內完成清倉△。據《國際金融報》記者粗略計算∴┊,以8月5日收盤價12.89元/股計算⌒┊▽,如果北京中信減持完成☆◇,其和藍帆集團合計套現超過15億元◇⊿。

藍帆醫療一直有個夢想△∵,就是要打造中國的「強生」∴♂!在低值耗材領域△,它已是全球生產銷售醫療級PVC手套的龍頭企業⊿。2010年成功上市后⊿┊,這家企業的「強生夢」持續加速△,為了搶佔全球高值耗材市場份額∴⊿,藍帆醫療2018年斥資約60億元收購新加坡心臟支架製造商柏盛國際93.37%的股份⌒△。最近π〇☆,該公司又宣布☆∴,擬以13.9億元收購瑞士心臟瓣膜企業NVT(NewValveTechnology)100%股權▽π,爭霸之心一直未滅♂。

在收購核心資產的同時∵,藍帆醫療也在主動調整其業務平衡性┊。根據藍帆醫療2018年報?,其健康防護手套實現營業收入15.99億元▽♂π,佔比60.27%﹡▽,而在2017年⊙△⊿,健康防護手套營業收入佔比達96.49%?∟。2018年心臟介入器械(包括自產和代理)已經實現營業收入10.13億元∵∟,佔比38.17%﹡,可見♂⌒,轉型正在有序進行◇↑□。

對此?⊿♂,藍帆醫療相關人士在接受《國際金融報》記者採訪時分析道〇﹡♀,「目前來說對企業暫無影響⊙⊙?,未來還須判斷△。」該人士還指出♀□⌒,藍帆醫療做了多方準備?♀┊,不僅同時擁有低值耗材、高值耗材π∵,還同時擁有國內、國外產業布局♂▽△。未來隨着政策變動◇,企業可能重點發展國外業務◇π⌒。

低值耗材領域〇,藍帆醫療憑藉PVC手套雖然佔據了全球22%的市場份額〇∟,但近年來隨着市場競爭加劇、產品結構單一、手套業績天花板、毛利率不高等問題♂▽,嚴重製約了其成長空間∴∴∟。而從這一角度看﹡♂,進軍高值耗材領域是藍帆醫療被迫轉型的需要?⊿〇。

與此同時☆∵,從毛利率端觀察♂∵↑,健康防護手套毛利率佔比23.91%π,心臟介入器械(包括自產和代理)佔比67.56%∟♀〇。業內人士表示♀◇?,「比起低值耗材☆⊿∟,雖然高值耗材的應用面相對較小⊿∴┊,但其利潤貢獻較大♀。」 由此可見♂◇♀,以心臟介入器械為主的高值耗材為公司創造了不小利潤♀π﹡。

從兩家標的企業的核心競爭力看⊿┊,藍帆醫療的高商譽值似乎並不可怕?∴﹡。因為藍帆醫療不用經歷漫長投研期△⊙↑,就可以直接收購搶佔全球市場份額♀。而根據Edwards Lifesciences預測?☆,2018年全球經導管介入心臟瓣膜的市場規模為35億美元∴♂↑,2024年將達到70億美元△♂▽,處於快速成長階段⌒↑,是心血管器械領域增長最快的黃金賽道∴。

股東減持惹擔憂雖然幾項跨國收購項目期待值很高♂┊,但投資者依然認為不確定性始終存在♂?〇。比如♀π∟,藍帆醫療要進軍的高值耗材領域正在面臨嚴監管┊∵♀。7月31日⊙,針對當前高值醫用耗材價格虛高、過度使用的問題∴┊,國務院辦公廳印發《治理高值醫用耗材改革方案》〇∟,該《方案》指出∴♂∴,「取消公立醫療機構醫用耗材加成∟☆,2019年底前實現全部公立醫療機構醫用耗材「零差率」銷售□♂,高值醫用耗材銷售價格按採購價格執行⊿。」這一政策導向是否會對藍帆醫療的「強生夢」產生衝擊┊☆┊,目前還無法知悉☆。

值得一提的是♀〇▽,2018年藍帆醫療境內營業收入6.03億元⌒,境外營業收入高達20.50億元♂∟π,分別占營業收入22.73%和77.27%⌒。與2017年相比◇☆∵,境內營業收入佔比翻倍▽π。

柏盛國際和瑞士心臟瓣膜企業NVT將是藍帆醫療未來商譽風險的關鍵因素⊙∴。公開資料顯示♂,柏盛國際是全球第四大心臟支架研發、生產和銷售企業⊙〇〇,排名僅次於雅培、波士頓科學和美敦力⊙♂⌒。它在EMEA(歐洲♀♂∟,中東、非洲)地區市場份額達到10%以上◇。其下屬全資子公司吉威醫療佔據中國市場份額超過20%?,是國內心臟支架領域三大巨頭之一⊙。

瑞士心臟瓣膜企業NVT的優勢也很強□,其主要產品為TAVR(經導管主動脈瓣置換術) 的植入器械——AllegraTM♀∴□,這家公司也是歐洲五大TAVR生廠商之一◇,其核心產品AllegraTM在2017年3月就取得了歐盟CE認證□∴,並實現銷售〇〇,在美國、歐洲及日本等市場獲得高度認可∟。

關於商譽值過高問題┊◇,藍帆醫療相關人士向《國際金融報》記者解釋稱⌒,「商譽不是洪水猛獸〇π☆,投資者不必過分擔憂⌒↑┊。所有的醫療器械公司收購都會伴隨着高商譽的產生﹡。相比較而言⊙♂,藍帆醫療商譽屬於中等水平?⊿,後期只要標的企業發展好π∴,能夠完成業績承諾△,就不會觸發商譽減值﹡。」

高商譽爭議不斷「低值耗材+高值耗材」的發展方向一直未變∵□☆,但是藍帆醫療在努力追逐目標的過程中π?〇,備受爭議♂。去年以來∵▽◇,有業內人士就分析稱⌒,藍帆醫療商譽值高達63.79億元π⊿□,佔到公司凈資產八成♂◇,可能隨時引爆業績變臉地雷⌒▽∟。

各方擔心商譽爆雷的理由有幾點:其一∟,企業通過發債收購海外高值耗材企業∵,內生動力弱♂〇,且海外收購風險不小∟。就在8月2日晚間♂☆♀,該公司宣布擬公開發行可轉換公司債募集總額不超過31.44億元的資金♀?π,擬用於公司心腦血管事業部和防護事業部等項目的發展⊿,其中一部分資金就用於收購瑞士NVT☆⊙♂。其二∵π△,國務院當前聯合多部門對高值醫用耗材價格虛高、過度使用等問題進行了嚴監管☆∴⊙,藍帆醫療逆風而上▽∴?,不確定性風險極大;其三∴△,公司高管去年大換血以及今年股東減持套利引發投資者質疑∟┊。

跨國資產收購前景可期對藍帆醫療而言⊿∟?,能夠穩住主業務即低值耗材PVC手套的生產優勢∵,是其邁向高值耗材領域的基礎∟⊙。未來∵♀,這家器械巨頭要如何征服心血管醫療器械市場份額♀☆,除了「買買買」♀∴,也許再沒有其他捷徑可言☆。

一位券商業內人士在接受《國際金融報》記者採訪時表示⌒┊▽,不管是借款收購、發行股份收購又或是現金收購﹡♂∴,商譽值風險是否爆雷☆⊙,主要取決於收購來的企業能否帶來超出收購價格的收益⊿,如果能帶來超額收益↑π﹡,高商譽值也是安全的﹡。

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